Investir en startup
Lexique de l'investissement en startup expliqué simplement
Valorisation, BSA AIR, SPV, drag along : les mots d'un dossier de levée de fonds font souvent peur. Voilà chacun d'eux en quelques phrases, avec ce qu'il change concrètement pour toi.
Réserver mon appelEn bref
Pour lire un dossier de startup, il faut surtout comprendre trois familles de mots : ceux du prix (valorisation, dilution), ceux du véhicule par lequel tu entres (en direct, SPV, BSA AIR, club deal) et ceux de la sortie (pacte d'associés, liquidation préférentielle, exit). Les définitions ci-dessous vont droit au but.
Les mots du sommaire : Startup, Levée de fonds, Amorçage (seed), Série A, Valorisation (pré-money et post-money), Dilution, BSA AIR, SPV (société ad hoc), Club deal, Business angel, Ticket, Lead investor (investisseur principal), Due diligence, Table de capitalisation (cap table), Pacte d'associés, Liquidation préférentielle, Tag along et drag along, Exit (revente), Carried interest, Capital risque, Financement participatif (PSFP), IR-PME, JEI et JEIR, PEA-PME.
Les mots de la levée de fonds
Startup
Une startup est une jeune entreprise qui cherche à grandir très vite, souvent grâce à une technologie ou un nouveau modèle, et qui lève de l'argent auprès d'investisseurs pour financer cette croissance avant d'être rentable.
Levée de fonds
Une levée de fonds est le moment où une startup vend une partie de son capital à des investisseurs en échange d'argent frais. C'est en général à ce moment qu'un particulier peut entrer au capital.
Amorçage (seed)
L'amorçage, ou seed en anglais, est le premier vrai tour de financement d'une startup, quand elle a souvent un produit et ses premiers clients mais pas encore de modèle prouvé. C'est le stade le plus risqué, et celui où les business angels sont le plus présents.
Série A
La série A est le tour de financement qui suit l'amorçage, quand la startup a montré que son produit se vend et veut accélérer. Les montants sont plus élevés et les fonds de capital risque y prennent souvent la plus grande part.
Les mots du prix et de ta part
Valorisation (pré-money et post-money)
La valorisation est le prix auquel on estime la startup au moment d'une levée. La valorisation pré-money est la valeur avant l'arrivée du nouvel argent, la post-money est cette valeur plus l'argent levé. Ta part se calcule sur la post-money : 10 000 € dans une startup valorisée 2 millions d'euros post-money, c'est 0,5 % du capital. En savoir plus.
Dilution
La dilution est la baisse de ton pourcentage au capital quand la startup émet de nouvelles actions lors d'une levée suivante. Tu gardes le même nombre d'actions, mais elles représentent une part plus petite d'une entreprise qui, en principe, vaut plus.
BSA AIR
Le BSA AIR, bon de souscription d'actions par accord d'investissement rapide, est un titre qui te permet d'investir aujourd'hui sans fixer tout de suite la valorisation. Il se transforme en actions plus tard, en général lors de la levée suivante, souvent avec une décote ou un plafond de valorisation prévus au contrat.
Table de capitalisation (cap table)
La table de capitalisation, ou cap table, est le tableau qui montre qui détient quelle part du capital d'une startup. Elle te dit combien les fondateurs gardent, et ce qui se passera pour toi à chaque nouvelle levée.
Les mots de la façon d'investir
SPV (société ad hoc)
Un SPV, ou société ad hoc, est une société créée pour un seul dossier, qui regroupe l'argent de plusieurs investisseurs et entre au capital de la startup en leur nom. Tu es actionnaire du SPV, pas directement de la startup. C'est pratique pour les petits tickets, mais ça ajoute des frais et des règles à lire. En savoir plus.
Club deal
Un club deal est un dossier présenté à un groupe d'investisseurs qui mettent de l'argent ensemble, souvent via un SPV. Le terme désigne aussi, par extension, les clubs qui organisent ces opérations pour leurs membres. En savoir plus.
Business angel
Un business angel est un particulier qui investit son propre argent dans des startups en phase de démarrage, et qui apporte souvent aussi son temps, son réseau et son expérience aux fondateurs. En France, France Angels comptait environ 5 500 business angels actifs en 2024. En savoir plus.
Ticket
Le ticket est la somme qu'un investisseur met dans un dossier. Dans beaucoup de dossiers ouverts aux particuliers, on peut entrer avec 1 000 à 5 000 €, selon le dossier et le véhicule. En savoir plus.
Lead investor (investisseur principal)
Le lead investor est l'investisseur qui mène un tour de financement : il négocie les conditions avec les fondateurs, met souvent le plus gros ticket, et entraîne les autres investisseurs derrière lui.
Due diligence
La due diligence est l'ensemble des vérifications faites avant d'investir : chiffres, contrats, équipe, marché, propriété intellectuelle. Pour un particulier, c'est surtout savoir quelles questions poser et quelles réponses doivent l'inquiéter. En savoir plus.
Les mots de la revente
Pacte d'associés
Le pacte d'associés est le contrat qui organise les relations entre actionnaires : qui décide quoi, ce qui se passe si un associé part, et comment les actions peuvent être vendues. C'est souvent là que se trouvent les règles qui comptent le jour d'une revente. En savoir plus.
Liquidation préférentielle
La liquidation préférentielle est une clause qui donne à certains investisseurs le droit d'être remboursés en premier lors d'une revente. Si la startup se vend à un prix modeste, elle peut faire que d'autres actionnaires reçoivent peu ou rien.
Tag along et drag along
Le tag along, ou droit de sortie conjointe, permet à un actionnaire minoritaire de vendre ses actions aux mêmes conditions qu'un majoritaire qui vend. Le drag along, ou obligation de sortie conjointe, permet à une majorité d'actionnaires d'obliger les autres à vendre avec elle. En savoir plus.
Exit (revente)
L'exit est le moment où un investisseur revend ses parts et récupère son argent, avec un gain ou une perte. Le plus souvent, c'est le fondateur qui rachète, aidé par l'investisseur qui a mené le dossier. Parfois, c'est une autre entreprise ou un fonds. On parle souvent de 5 à 7 ans avant une revente, et elle n'arrive pas toujours. En savoir plus.
Carried interest
Le carried interest est la part de la plus-value prélevée par celui qui organise ou gère l'investissement, au moment d'une revente réussie. Dans les véhicules collectifs, elle tourne souvent autour de 20 %. En savoir plus.
Capital risque
Le capital risque est l'investissement dans des entreprises jeunes et non cotées, avec un risque élevé de perte et l'espoir que quelques réussites compensent les échecs. On l'appelle aussi venture capital. En savoir plus.
Un mot que tu ne comprends pas dans un dossier, c'est une question à poser avant de signer.
Les mots du cadre légal et fiscal
Financement participatif (PSFP)
Le financement participatif en capital permet à des particuliers d'investir dans des entreprises via une plateforme en ligne. En Europe, ces plateformes doivent être agréées comme prestataires de services de financement participatif (PSFP), selon le règlement européen 2020/1503. En France, leur liste figure sur le site de l'AMF. En savoir plus.
IR-PME
L'IR-PME est la réduction d'impôt sur le revenu accordée quand tu investis au capital d'une PME, à condition notamment de garder les titres 5 ans. Selon impots.gouv.fr, le taux est de 18 % pour les versements de 2025 dans une PME, dans la limite de 50 000 € de versements pour une personne seule et 100 000 € pour un couple. En savoir plus.
JEI et JEIR
La JEI, jeune entreprise innovante, est un statut fiscal réservé à des entreprises qui consacrent une part importante de leurs dépenses à la recherche. Investir au capital d'une JEI ouvre droit à une réduction d'impôt de 30 %, et de 50 % pour une JEIR, la jeune entreprise d'innovation de rupture, selon les règles en vigueur au 13 octobre 2026. En savoir plus.
PEA-PME
Le PEA-PME est une enveloppe fiscale qui permet de détenir des titres de PME, cotées ou non, avec une fiscalité allégée sur les gains après 5 ans. Son plafond de versements est de 225 000 €, en cumul avec le PEA classique. En savoir plus.
Connaître les mots ne suffit pas pour choisir. Pour la méthode, lis comment choisir une startup, ou commence par investir dans une startup quand on est particulier.
Sources : impots.gouv.fr (réduction d'impôt pour investissement dans une PME, règles en vigueur au 13 octobre 2026, à vérifier chaque année), economie.gouv.fr (PEA-PME), règlement (UE) 2020/1503 et liste blanche des PSFP sur amf-france.org, France Angels (bilan 2024).
Contenu pédagogique : ce n'est ni un conseil en investissement personnalisé, ni une recommandation d'acheter ou de vendre. Investir en startup comporte un risque de perte totale du capital investi et une forte illiquidité. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Tes questions
Les questions qu'on me pose le plus
Quels mots faut-il connaître avant d'investir dans une startup ?
Au minimum : valorisation, dilution, ticket, le véhicule par lequel tu entres (en direct, via un SPV ou un BSA AIR), et les clauses de revente du pacte d'associés. Ce sont eux qui décident de ce que tu possèdes vraiment et de ce que tu recevras le jour d'une revente.
Quelle différence entre BSA AIR et actions ?
Avec des actions, tu es actionnaire tout de suite, à une valorisation fixée. Avec un BSA AIR, tu investis maintenant mais ta part ne sera calculée qu'à la levée suivante. C'est plus rapide pour la startup, et pour toi la part finale dépend de ce qui est écrit dans le contrat.
Quelle différence entre un SPV et un club deal ?
Le club deal, c'est l'opération : plusieurs investisseurs qui entrent ensemble dans un dossier. Le SPV, c'est souvent l'outil juridique utilisé pour le faire : une société créée pour ce dossier, qui détient les actions pour le groupe.
C'est quoi un exit en startup ?
C'est la revente de tes parts, le moment où ton argent te revient, avec un gain ou une perte. Le plus souvent, c'est le fondateur qui rachète, aidé par l'investisseur qui a mené le dossier. On parle souvent de 5 à 7 ans, et parfois il n'arrive jamais.
Où vérifier qu'une plateforme de financement participatif est autorisée ?
Sur le site de l'AMF, dans la liste blanche des prestataires de services de financement participatif. Fais-le toujours avant de confier de l'argent à une plateforme.